Randamentul Titlurilor de Stat cu Discont (91 de zile) coboara pentru prima data sub media interbancara BUBID la 3 luni (dobanzi pasive) si ramane "in zona" - marcand intrarea in NORMALITATE
Vineri, 29 Iunie 2001, ora 00:00
Pe aceeasi temaElena Udrea a inaugurat in judetul Arad primul drum finalizat cu fonduri europeneRomania a fost anul trecut a cincea ?ar? din UE dup? nivelul deficitului bugetar Romania s-a clasat pe pozi?ia a cincea in cadrul Uniunii Europene (UE) dup? deficitul bugetar inregistrat in 2007, cu un nivel de 2,6% din produsul intern brut (PIB), dExportul de energie electrica a crescut cu peste 70%Ministerul Agriculturii va capitaliza cu 100 de milioane de lei FGCR pentru garantarea creditelor
Loading from
La licitatia de Titluri de Stat desfasurata in 26 iunie 2001 la sediul Bancii Nationale a Romaniei, bancile au imprumutat Statul cu
470,77 miliarde de lei, pe termen de 3 luni (91 zile).
Randamentul mediu (Do
La licitatia de Titluri de Stat desfasurata in 26 iunie 2001 la sediul Bancii Nationale a Romaniei, bancile au imprumutat Statul cu
470,77 miliarde de lei, pe termen de 3 luni (91 zile).
Randamentul mediu (Dobanda anuala echivalenta) acordata pentru certificatele de trezorerie vandute a fost de 37% pe an, fiind respinse toate ofertele de cumparare ale bancilor pentru un randament anual mai mare de 37,01%.
Cele 25 de banci participante la licitatie au avut un
volum total al cererii de peste 2.042 miliarde de lei, dorind sa cumpere, in nume si cont propriu, titluri in valoare de 1.382,5 miliarde de lei, iar in contul clientilor - certificate insumand 660,2 miliarde de lei. In final a fost adjudecata - prin metoda pretului multiplu - o cerere de 480,77 miliarde lei (464,28 miliarde de lei in nume si cont propriu al bancilor si 13,49 miliarde de lei in contul clientilor), la un nivel mediu ponderat al ratei discountului de 33,84%. O cerere de aproape 1.562 miliarde de lei nu si-a gasit contrapartida in oferta, dobanda solicitata de banci, mai mare de 37,01%, nefiind acceptata de Ministerul Finantelor. Titlurile sunt emise cu data de 28.06.2001 (ziua decontarii).
Cu o saptamana inainte (19 - 21 iunie 2001), Statul "fortase deja mana" bancilor in aceleasi conditii de supra-cerere, "impingand" randamentul mediu (dobanda) la 3 luni cu un pas mult superior scaderilor treptate de pana la jumatatea lui iunie 2001...
Motivatia principala: Trezoreria se bazeaza deja pe emisiunea-gigant de euroobligatiuni de pe pietele externe, iar banii au intrat deja - fiind vizibili inclusiv in Rezerva Valutara a BNR (3,6 miliarde USD fata de 3,0 cu o luna in urma)...
Astfel, prin cele 3 licitatii desfasurate pe 19 iunie Statul a "ridicat" peste 1.245 miliarde lei (400 md. pe 3 luni, 400 md. pe 6 luni, restul la 1 an), iar
randamentul mediu ponderat la 3 luni a scazut pana la 39,6% - depasind efectiv un "prag psihologic" nemaiatins din iunie 1998 !!! - de la lansarea "instrumentului" ("T-bills cu discont" vandut prin licitatie de tip american - "multi-pret") ...si atunci (iunie 1998) fusese un 35% pentru "saptamana de proba", probabil (in care s-au acomodat actorii bancari), dupa care a "explodat" la 44% si ulterior tot mai "sus".
In iunie 2001, in ciuda scaderii notabile a dobanzii echivalente la 91 de zile, "Curba Randamentului" a ramas in continuare "pesimista" ca sa ne exprimam asa, cu dobanzile echivalente (randamente medii) mai mari pe 6 luni (cca. 42%) si pe 1 an (cca. 44,5%).
In urma cu o saptamana doar (12 - 14 iunie 2001), randamentul mediu al T-bills inregistrase deja o "prabusire in linie" - tot prin 3 licitatii de aceleasi maturitati - scadere care putea anticipa ce avea sa urmeze, insa era greu de crezut ca MFP si BNR vor "forta" randamentul la 3 luni pana intr-o zona de veritabile "nisipuri miscatoare" (va reamintesc ca Inflatia IPC "an-la-an" a fost calculata la 37,4% la final de luna mai 2001, iar asteptarile de 35% pentru finalul luni iunie 2001 urmeaza sa fie confirmate sau infirmate de catre INSSE abia in jurul datei de 10 iulie !)...
Astfel, la licitatia din 12 iunie, din cele 1.200 miliarde de lei, o treime a fost imprumutata pe termen de un an, cu o dobanda medie anuala de 45,21%. Au fost acceptate toate ofertele bancilor care au mers pana la un nivel al dobanzii de 45,49%.
Pentru alte 400 miliarde de lei, imprumutate pe 6 luni, statul a platit echivalentul unei dobanzi medii de 42,62% pe an, fiind acceptate ofertele de pana la 42,98% pe an.
In fine, la licitatia vizand certificatele pe termen de 3 luni, in valoare de 400 miliarde de lei, s-a adjudecat la un nivel mediu ponderat al randamentului de 40,93%, dobanda maxima acceptata de Finante fiind de 41,24%.
In conditiile descrise, Randamentul mediu pe luna IUNIE 2001 (pe toate scadentele) a fost de 42,4%, in scadere de cca. 5% fata de media lunii MAI (47,2%), insemnand practic ca dobanzile au scazut in ultima luna mai mult decat in primele 5 ale anului cumulat !!!
IANUARIE - 50,1%;
FEBRUARIE - 51,3%;
MARTIE 49,9%;
APRILIE 48,5%.
Insa mai importanta decat aceasta scadere brusca si drastica in termeni reali este faptul mentionat inca din titlu:
intram in NORMALITATE prin faptul ca incepand din Martie 2001 Randamentul Mediu T-bills 91-zile a intrat pe o "banda de variatie" destul de ingusta la mijlocul intervalului-ecart BUBID-BUBOR la 3 luni (dobanzile medii atrase respectiv plasate de banci pe Piata Monetara interbancara) ... desi s-a aflat intre martie si iunie inca mai aproape de limita maxima a intervalului mentinat, deci mai aproape de BUBOR 3 luni.
Totusi, intrarea pe "banda de variatie" de la mijocul intervalului a fost un pas urias avand in vedere ca timp de 3 ani de zile asistaseram la o ABERATIE CARE DEVENISE REGULA: TITLURILE DE STAT ADUCEAU CASTIGURI MULT MAI MARI DECAT PLASAMENTELE LA ORICE BANCA FARA PROBLEME !!!
Iar acum, in iunie, randamentul mediu la 3 luni (doar acesta deocamdata !) s-a apropiat in sfarsit de "dobanda pasiva" (BUBID 3 luni) si a ramas "lipit" de aceasta, ba inca dupa ce s-a aflat pentru cateva zile sub nivelul ei - bancile fusesera efectiv "luate prin surprindere".
Sa speram ca lucrurile vor ramane in NORMALITATE si vom putea vorbi si noi aici in Romania cum se discuta pe o piata financiara normala:
-"Care e riscul afacerii tale ?... sau cel specific actiunii / obligatiunii x ? ... sau al creditului luat de y ?"
-"Aproximativ Riscul Statului ( = Rata de Risc Zero in jargon financiar) plus z%"...
...pentru ca numai avand un astfel de SISTEM DE REFERINTA vom putea vorbi in sfarsit de PIATA FINANCIARA IN ROMANIA - cu componentele sale specifice - Asigurari, Bancara, Capital si Managementul Riscului (Derivate)... pana atunci vom ramane doar cu sublimul nostru sistem bancar la care unii guvernatori si guvernanti au tinut atat de mult in acesti ani incat au sacrificat parca voit restul - desi restul abia "inmugurise" si nu constituia vreun pericol iminent pentru sediile de lux ale bancherilor...
Sa speram ca numirea in Parlament, in saptamana tocmai incheiata (dupa ani multi de intarziere) a noii echipe la Comsia Nationala a Valorilor Mobiliare, ca si Consiliul nou-infiintatului organism autonom de spupraveghere a Pietei Asigurarilor - Comisia de Supraveghere a Asigurarilor, vor fi coincidente fericite (cu senzationala evolutie de pe piata Titlurilor de Stat si cea Monetara) in acest sens - ducand la RENASTEREA PIETEI FINANCIARE ROMANESTI !
Radu Limpede - 29 iunie 2001
Sursa: Business24.ro Articol citit de 467 ori
Raspunzi la comentariul:
Top stiri din Economie
Toate stirile din Economie
Copyright © 2012 Business24.ro
Business24 nu este responsabil pentru continutul preluat din alte site-uri.
Business24 nu este responsabil pentru continutul preluat din alte site-uri.