Interviurile Business24.ro
HOT TOPICS

Visa: de pe card in... portofoliu

Visa: de pe card in... portofoliu
Cea mai mare oferta publica din istoria SUA, de aproape 20 miliarde dolari, se apropie de start.

Pe 19 martie,
investitorii vor putea achizitiona actiunile Visa in cadrul unui IPO gigant,
ofertele urmand sa fie depuse in intervalul de pret 37-42 dolari. Va fi o maree
de peste 400 milioane actiuni, cu optiunea de a suplimentare cu inca 40
milioane, care va duce in final recolta de cash adunata de companie din piata
la 18,8 miliarde dolari.



Conform unui articol din washingtonpost.com semnat de Anne Kates Smith, principala atractie a
actiunilor o reprezinta faptul ca Visa nu este implicata in "deranjul subprime"
ce a lovit piata financiara americana.
Visa doar colecteaza o mica taxa de fiecare data cand cineva face retrageri de
pe un card de credit sau debit emis sub sigla sa.



Visa inregistra astfel 44
miliarde tranzactii in 2006, fata de numai 23 miliarde raportate de principalul
sau competitor, Mastercard si 4,5 miliarde pentru American Expres. Estimarile
la nivel global arata ca operatiunile care implica cardurile vor creste cu o
rata anuala de 11% pana in 2012, in special dartorita expansiunii "banilor de
plastic" in Asia, America Latina, Orientul Mijlociu si Africa.



Totusi, exista si riscuri asociate acestui plasament, cum ar fi procesele in justitie in care compania este
implicate (de pilda, American Expres a dat in judecata Visa acuzand-o de
practici anticoncurentiale). Visa a blocat de altfel intr-un cont escrow 3
miliarde doalari pentru a acoperi eventualele costuria ale unor decizii
nefavorabile.



Alte amenintari la adresa investirorilor in acest IPO vin din
sfera bancara -concentrarea si consolidarea din sistemul bancar ar putea reduce
potentialul de crestere pentru Visa, la fel noile reglementari care pot apare
in domeniu. Concentrarea actuala a clientilor nu este de asemenea un atuu:
primii 5 mari clienti furnizeaza impreuna 23 % din veniturile companiei, doar
J.P.Morgan Chase aducand singur 9%.



Pentru 2007, Visa a avut venituri operationale de 5,2 miliarde dolari
iar venitul net a ajuns la aproximativf 1 miliard dolari, ceea ce ar echivala
cu 1,3 dolari/actiune. Optimistii, vad in IPO-ul Visa o reeditare a succesului
inregistrat de Mastercard in primavara lui 2006. De la o cotatie de 46 dolari
dupa priam zi de tranzactionare dupa listare, actiunile Mastercard (symbol MA)
au atins 200 de dolari in prezent, deci o apreciere de aproape 5 ori.



Totusi,
daca ne raportam la indicatorul PER, lucrurile nu stau chiar asa de bine.
Mastercad se tranzactioneaza in prezent la un PER de 25, or la un castig
estimat pe actiune de 1,5 dolari in 2008, VISA ar trebui sa aibe, la un PER
similar, o cotatie bursiera de…37,5 dolari. Or, acest pret este tocmai in
intervalul de subscriere (37-42 dolari).



Cu alte cuvinte, potentialul de
crestere al actiunilor Visa nu este chiar atat de mare ca la Mastercard, care a
pornit mai de jos, de la un PER de 13, pentru a ajunge ulterior, prin cresteri
ale profitabilitatii la unul de 25. Din pacate, nici o societate de brokeraj
din Romania
nu este implicata in sindicatul de intermediere a IPO-ului Visa asa ca va fi
mai greu de subscris pentru investitorii locali. Veti putea insa cumpara
actiuni in prima zi de la listare, prin WBS, KBS Securities, etc.



Contextul de piata



Oferta Visa vine intr-un moment mai sensibil pe piata americana. Saptamana trecuta, dupa ce
principalii indici amenintau sa treaca sub minimele din ianuarie, Fed a anuntat
ca va pompa lichiditati in sistemul financiar, in valoare de 200 miliarde
dolari (credite pe termen scurt ce ar putea fi garantate si cu active mai putin
lichide-o mana de ajutor data jucatorilor mai expusi pe derivate construite din
produse ipotecare).



Dupa o explozie de entuziasm de marti (indicii au urcat cu
peste 3,5%), scepticismul pare sa fi revenit pe Wall Street iar investitorii
sunt focalizati pe urmatoare mutare a Fed, din 18 martie. Cum pretul actiunilor
par sa include acum o majorare a dobanzii de politica monetara cu 0,5%, orice
ajustare in plus sau in minus ar genera aprecieri, sau dimpotriva corectii la
bursa, evolutii ce vor influenta deci si cotatia actiunilor Visa dupa listare.




Analiza de Alexandru Voicu



Ti-a placut acest articol? Urmareste Business24 si pe Facebook! Comenteaza si vezi in fluxul tau de noutati de pe Facebook cele mai noi si interesante articole de pe Business24.
Sursa: Business24
Articol citit de 1898 ori