Nu conteaza numai multipli (PER, P/S, P/BV) la care se tranzactioneaza o actiune ci si contextul general de piata si evenimentele care se prefigureaza pe termen scurt.Brokerii
s-au pus de acord: multe din actiunile romanesti au devenit subevaluate, meriti
cumpirate pe termen mediu. De ce atunci investitorii se tin inca departe de
teatrul de lupta de la BVB iar valoarea tranzactiilor ramane scazuta?
In opinia
noastra, micii jucatori au fost prinsi pe actiuni de corectia de la inceputul
anului iar acum sunt, prin forta imprejurarilor, doar spectatori iar fondurile
straine au tot iesit din piata in ultimele 6 luni, dupa cum o demostreaza
rapoartele CNVM.
In
paranteza fie spus, fondurile mutuale romanesti au fost prinse de valul de
scaderi precum micii jucatori autohtoni iar reducerea expunerii pe actiuni
operata de o parte dintre acestea s-a facut abia prin februarie, pe fondul unor
reveniri temporare ale pietei. De aici si scaderile consistente, comparabile cu
pierderile principalilor indici de la BVB, pe care le afiseaza segmentul
fondurilor mutuale cu profil de actiuni.
In
ultimul timp am asistat la cateva declaratii pline de miez care nu sunt de
natura sa descreteasca fruntile. George Soros, celebrul speculator, a subliniat
inca o data gravitatea crizei pe care o traverseaza acum pietele de capital,
cea mai grava in opinia sa din 1930 si pana acum.
Daca Soros poate fi banuit ca
vrea sa profite de conjuncture actuala (cum a fost acuzat de altfel si Dinu
Patriciu pe plan intern dupa ce a afirmat ca bursa romaneasca e abia la
inceputul scaderilor), Ben Bernake nu e nici pe departe un panicard. Ba
presedintele Fed face parte mai degraba din categoria celor care sunt obligati
prin natura functiei sa fie optimisti si sa bage subtil o parte din gunoi sub
pres (vezi ajutorul dat JP Morgan pentru a masca falimentul Bearn Stearns).
Or,
saptamana trecuta Bernake a pomenit pentru prima data, voalat, de recesiune in
SUA. Adaugati aici si reducerea estimarilor FMI privind cresterea economica in
SUA pentru 2008 la 0,5% si aveti deja tabloul complet. De ce n-au scazut
bursele semnificativ dupa aceste luari de pozitie? Simplu, pentru ca pietele
anticipeaza iar in acest moment o scaderea a PIB-ului in SUA pentru primul trimestru
pare deja inclusa in pretul actiunilor.
Nimeni nu stie insa cat de mare va fi
scaderea si nici ce putregai va mai fi descoperit in momentul in care
principalele banci americane isi vor depune bilanturile pe 2007.
Probabil
ca vom asista la conturarea unui trend mai clar abia in luna mai, atunci cand
investitorii vor putea sa estimeze mai exact starea economiei si dimensiunile
pierderilor din sistemul financiar. Cum BVB pare sarita de pe orbita marilor
fluxuri de capital in acest moment, o eventuala revenire a fondurilor straine
se va face cu un decalaj de cateva saptamani fata de linistirea situatiei pe
plan extern, si dupa primele rezultate macroeconomice la nivelul trimestrului
intai in Romania,
la care sa se adauge si primle raportati financiare ale companiilor listate.
Asa
ca luna iunie ar putea consemna iesirea din purgatoriu si pentru investitiile
la BVB. Intrarea mai devreme in piata,
dupa principiul "actiunile sunt deja ieftine, unde ar mai putea scadea?" este
riscanta, intotdeana e loc de mai jos pentru burse. Locurile commune nu sunt
intotdeauna de ajutor, ganditi-va cati au cumparat in ianuarie, cu gandul ca
vor participa la cresterea tranditionala a burselor la inceput de an.
Analiza de Alexandru Voicu
