2012, anul provocarilor pentru piata obligatiunilor din Europa

Piata europeana a obligatiunilor, hartuita in 2011 din cauza agravarii crizei datoriilor din zona euro, se pregateste sa intampine 2012 in mare tensiune, in conditiile in care unii analisti nu exclud chiar si o implozie a uniunii monetare.

"In 2011, a avut loc o prabusire a pietei obligatiunilor, dobanzile imprumuturilor unor tari au crescut puternic, iar piata si-a pierdut reperele, intrucat fundamentele economice nu mai sunt de referinta", a rezumat situatia Charles Bouffier, director general al companiei de management al activelor Egamo.

Criza, cantonata in Grecia si Irlanda in 2010, s-a propagat pe parcursul acestui an ca un incendiu.

Tensiunile pe piata obligatiunilor, atenuate de BCE

Prima tara atinsa a fost Portugalia, care a fost nevoita sa recurga la ajutorul FMI si UE pentru un imprumut de 78 de miliarde de euro in schimbul unui program drastic de austeritate.

Italia si Spania, a treia, respectiv a patra mare economie din zona euro, au devenit la randul lor tinta atacurilor pietelor, din cauza guvernului italian condus de Silvio Berlusconi si cel spaniol, al premierului Jose Luis Rodriguez Zapatero.

Tensiunile au fost atenuate de interventiile Bancii Centrale Europene (BCE), care a achizitionat obligatiuni ale celor doua tari.

In plus, Standard&Poor's a avertizat in aceasta luna ca ar putea retrograda ratingurile a 15 tari din zona euro, inclusiv calificativele triplu A ale Germaniei si Frantei, care le permit sa se imprumute cu dobanzi atractive.

Piata europeana obligatiunilor se anunta tensionata si pentru 2012

Jean-Francois Robin, analist la banca Natixis, a avertizat ca in pofida acalmiei relative din ultimele saptamani ale anului de pe piata europeana a obligatiunilor, anul 2012 se anunta foarte tensionat.

"Problema va aparea din nou daca dobanzile vor creste cand anumite state vor incerca sa acceseze pietele", a spus Robin.

Emisiunile de obligatiuni se concentreaza in general in primele trimestre ale anului. Vor fi urmarite in special emisiunile pe termen lung ale Germaniei, dar si cele ale Frantei, Italiei sau Spaniei.

Situatia este cu atat mai delicata cu cat perspectivele de crestere pentru 2012 au fost revizuite in scadere, majoritatea analistilor considerand ca recesiunea nu va putea fi evitata.

Problemele ar putea fi agravate de masurile de rigoare bugetara adoptate de liderii europeni la summit-ul din aceasta luna.

Un alt generator de tensiune este faptul ca bancile sunt obligate sa isi majoreze capitalul astfel incat rata de adecvare Tier 1 sa ajunga la 9% pana la jumatatea anului viitor. Din acest motiv, bancile vor fi mai putin dispuse sa investeasca in obligatiuni suverane.