Un rally temporar cu posibile surprize mai putin placute

In alta ordine de idei, dupa o perioada foarte lunga de timp caracterizata prin scaderi, investitorii prezinta un optimism temperat generat de conjunctura actuala. In acest context vom incerca sa definim cateva repere-jaloane care pot influenta in aceste momente evolutia bursiera, pe de o parte pe termen scurt - mai mult speculativ si pe de alta parte, pe termen lung - probabil o incercare de asezare a pietelor de capital.

Astfel este prognozata o anumita reactie negativa a bursei Wall Street, in cazul in care Obama va iesi invingator si acesta va lua unele masuri fiscale, care dezavantajeaza mai mult corporatiile americane. Deocamdata acest impuls nu a aparut, pietele fiind sdeway, adica in asteptare.



In acelasi timp, calendarul politic si economic din aceasta saptamana va fi bogat cu mai multe evenimente importante, care se vor consuma pe parcurs: in primul rand alegerile din SUA de pe 4 si 5 noiembrie; apoi comunicatele din 6 noiembrie ale Bancii Centrale Europene/Trichet si ale Bancii Angliei privind posibile reduceri de dobanda; comunicarile Departamentului Muncii din SUA pe data de 7 noiembrie privind situatia ratei somajului din octombrie.

Daca acum incercam un usor optimism, care la BVB se poate observa mai mult din partea investitorilor individuali si mai putin a celor institutionali, probabil rezultatele evenimentelor de mai sus pot schimba radical aceasta situatie sentimentala si mai putin fundamentala, cu influente mai mici sau mai mari asupra tendintei si duratei actuale de crestere.



Cererile de somaj in crestere - perspectiva negativa

Vom incepe cu ultimul eveniment si voi spune ca situatia privind somajul din SUA nu poate fi deloc favorabila mai ales ca in acest an numarul locurilor de munca s-a redus cu 750.000 crescand numarul somerilor, iar in prezent multe corporatii mari au disponibilizat deja o parte din persoane si vor continua sa disponibilizeze angajati ceea ce inseamna ca datele ce vor fi raportate vor influenta in scadere evolutia indicilor americani.

Economistii estimeaza pentru luna Octombrie o crestere a ratei somajului la 6,3% atingand astfel nivelul indicelui din anul 1994, anticipand deja datele ce vor fi comunicate vineri de catre Departamentul Muncii. Nici perspectiva pentru ultimul trimestru al anului 2008 nu este mai buna pe fondul unei reale recesiuni economice globale.



Celebrele datorii americane si grava criza a creditului sectorial

Voi conjuga putin aceste cazuri cu situatia actuala a datoriilor din SUA, care se ridica la nivelul de 49.000 mld. dolari. Daca comparam aceasta valoare cu nivelul PIB din 2007, care este de aprox. 14.000 mld., vom observa marea si vesnica problema a cetatenilor acestei tari educati/obisnuiti sa traiasca numai din datorii si anume cresterea accelerata mai ales in ultimii 5 ani a gradului de indatorare din 8 sectoare mai importante. Totusi cetateanul american traieste cu convingerea ca datoria publica a SUA este doar de cca. 11.000 mld. dolari cand de fapt suma reala este de 49.000 mld. dolari, asa cum rezulta din graficul alaturat.



In cadrul structurii de portofoliu a datoriilor publice din SUA pe primul loc sunt datoriile din sectorul financiar, care se ridica la nivelul de 16.000 mld. dolari, iar pe locul secund, datoriile creditelor ipotecare se detaseaza deja de celelalte sectoare evidentiate pe grafic cu un nivel de peste 10.400 mld. dolari.

Aceasta ultima categorie se tot majoreaza zilnic cu peste 3,5 mld. dolari fara a se observa insa vreo revenire pe ansamblu, cu atat mai mult cu cat indicele pretului caselor scade continuu de cateva luni bune fara a se stabiliza la un prag anume.

Voi mentiona ca in iulie 2008 indicele locuintelor Standard & Poor's / Case-Shiller pentru 20 orase a aratat ca preturile au scazut fara precedent cu 16.3% fata de 2007, aceasta fiind si cea mai mare scadere din 2000, cand a luat fiinta acest indice. Comparativ cu acesta indicele locuintelor pentru 10 orase a scazut cu 17,5%, aceasta fiind si cea mai mare depreciere de acum 21 de ani de la infiintarea acestui indice mai vechi (ex. pretul locuintelor la Las Vegas a scazut cu 30%).



Acum stiind care este situatia datoriilor publice in toate sectoarele vom reusi sa intelegem mai bine de unde provine contractia indicelui sectorului productiv din SUA si ce tendinta va avea acesta pentru o vreme. Este cunoscut faptul ca de curand acest indice a inregistrat cea mai mare contractie a sa de acum 28 de ani, adica din anul 1982. Conform datelor Institutului de Management al Livrarilor indicele productiei a scazut in octombrie de la 43,5 la 38,9 fiind situat sub linia neutra de 50 puncte, care reprezinta separatia dintre crestere si contractie economica.



Penultima cale de salvare - reducerea ratei dobanzii critice

Specialistii vad ca modalitate pentru relaxarea crizei actuale a creditului continuarea scaderii ratei dobanzilor si aplicarea unor facilitati fiscale. Totodata Departamentul de Comert american spune ca deprecierea consumului pe ultimul trimestru a fost cel mai slab din ultimele 3 decade pe fondul a 8 scaderi consecutive din ultimele 10 luni fata de luna septembrie 2008.



Consemnam caderea exporturilor, care s-a inregistrat nu numai pe piata din SUA ci si pe continentul european si asiatic. In timp ce guvernul japonez incearca o oprire a recesiunii prin masuri de politica monetare (reducerea ratei dobanzii critice de la 0,5% la 0,3%), Consiliul Europei avertizeaza asupra unei recesiuni economice globale, inclusiv la nivel UE pentru cel putin 2 trimestre si apoi o stagnare in anul 2009 (crestere 0,1%)  anuntand o noua reducere a ratei dobanzii critice, probabil cu 0,5% de la  3,75% la 3,25%.



Vom evidentia si faptul ca dobanda LIBOR de la Londra - dobanda de schimb interbancara de trei luni in dolari scade continuu de 16 zile ajungand la 2,86% dupa ce a scazut in ultima zi cu 17 puncte de la 3,03%. Scaderea ratei dobanzilor critice ale bancilor centrale din tarile puternice reprezinta o noua masura de revigorare a creditului.

Constatam astfel o scadere automata si sincronizata a acestor rate cu 0,5%, la nivel mondial, inclusiv de catre Banca Japoniei, care si asa avea una dintre cele mai scazute rate bancare. Exista posibilitatea ca Banca Londrei si BCE sa scada din nou pe 6 noiembrie rata dobanzii de referinta la 4%, respectiv de la 3,75% la 3,25%. Pana acum au scazut ratele dobanzilor Hong Kong (3,08%),  Singapore (2,93%), Norvegia si Taiwan. La fel Banca Australiei intentioneaza sa reduca dobanda critica la 5,5%.



Perspectivele UE pe termen mediu nu sunt tocmai ROZE

Fiind vorba de UE am analizat datele furnizate pentru predictia de toamna pentru tarile din Europa, SUA si Japonia. Dintr-o singura privire aruncata pe tabelul alaturat se constata ca previziunile nu sunt deloc bune pentru anul 2009, poate chiar mai rele decat cele din anul 2008, ceea ce ne duce cu gandul ca potrivit acestor preziceri si economia Romaniei va avea de suferit in anul 2009, prognozele necesitand o revizuire destul de serioasa a principalilor indicatori macroeconomici.



In consecinta, ceea ce se va intampla pe bursa romaneasca depinde foarte mult de evolutia pietelor de capital externe, cu care ne vom alinia in continuare. Volumele de tranzactionare actuale nu indica un interes prea mare din partea majoritatii institutionalilor ci mai mult a speculatorilor care au simtit un rally corectiv pe baza impulsului lipsei vestilor negative, dar care se vor grabi probabil sa scape de actiuni daca situatia/conjunctura externa devine iar una nefavorabila.

Din pacate, deoarece trendul actual nu are un fundament solid si de durata, cresterile actuale vor fi temporare si cu volatilitati importante ceea ce va asigura oportunitati bune speculatorilor experimentati. 

In perspectiva, adica pe termen scurt, atat pentru pietele de capital americane cat si pentru celorlalte piete, va fi important de urmarit, care vor fi efectele reformelor pe care va fi obligat sa le lanseze viitorul presedinte si sa speram, ca orice investitor american, ca asteptarile vor fi pozitive. Ramane de vazut ce ne va rezerva viitorul, dar sa nu uitam ca piata intotdeauna va anticipa prima schimbarile din economie.